2016年业绩稳健增长。公司发布年报,2016年,公司营业收入6.83亿元,同比增长33.9%,归母净利润为8485万元,同比增长40.5%,扣非后归母净利润为8058万元,同比增长33.8%。业绩增长的主要因素:(1)公司全方位推广智慧校园、智慧园区、城市公交及金融应用等多行业解决方案,业务范围涵盖数字化校园一卡通、教务系统、企事业一卡通、金融IC卡行业应用、NFC移动支付、金融缴费、能源管控、电力载波模块、物联网智能硬件等,取得了较好的经营业绩;(2)公司不断加大项目实施和验收力度,并持续扩大市场份额。2016年Q1/Q2/Q3/Q4,营业收入增速分别为29.4%/63.5%/17.7%/35.8%,归母净利润增速分别为313.3%/39.1%/-5.7%/45.2%。2017年第一季度,公司营业收入1.07亿元,同比增长2.6%,归母净利润为2699万元,同比减少49.9%,扣非后归母净利润2274万元,同比减少46.9%。净利润减少的原因:报告期内,公司对外投资项目处于投入期,同时主要子公司及参股子公司加大研发及市场投入,当期亏损较大。
   
盈利能力提升。(1)身份识别业务,收入4984万元,同比增加8.2%,收入占比7.3%,毛利率为67.5%,同比增加0.9个百分点;(2)小额支付业务,收入8156万元,同比增长0.1%,收入占比11.9%,毛利率为64.1%,同比持平;(3)信息集成业务,收入3.58亿元,同比增长32.3%,收入占比52.4%,毛利率为53.1%,同比增加3.3个百分点;(4)资源管控业务,收入1.94亿元,同比增长73.0%,收入占比28.4%,毛利率为51.4%,同比增加2.0个百分点。2016年公司综合毛利率为55.0%,同比提升1.5个百分点,净利润率为12.5%,同比提升0.6个百分点,盈利能力提升。
   
校园信息化业务快速发展。(1)校园领域实现营业收入37,772.75万元,较上年增长40.43%,公司及子公司共新增100余所高校一卡通客户,新增持卡人用户100余万人。(2)报告期内,公司数字化校园平台新增24所高校客户,结合目前数字化校园建设的快速推进,公司同时具备了较强的校园一卡通建设经验、数字化校园整体解决方案、高效教务系统、高校移动互联网的研发、集成、服务能力,在智慧校园产业升级建设中将具备较强优势。(3)截至报告期末,公司校园信息化产品覆盖高校总数达千余所,市场占有率逾40%,进一步夯实校园信息化龙头地位。
   
移动互联网业务快速推进。(1)截至报告期末,“完美校园”已与国内600多所高校合作,向学校学生提供移动互联网服务,覆盖用户600万人,上线实名注册用户超过300万人,从校园生活平台、就业平台、培训平台等方面带给学生更完善、更全面的服务。(2)2016年“完美校园”用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均周活跃度保持20%以上,平均月活跃度保持在40%-50%,峰值达到80.89%。(3)报告期内,公司参股并出资设立了北京新洞察,通过本次投资,公司将更加关注公司移动互联网用户,有利于拓展上线用户量,有利于公司做到用户需求的精准定位。(4)根据公司战略规划,“完美校园”未来将围绕聚合内容、聚合支付、精准用户服务等业务开展人才成长各项服务升级,成为链接企业与高校、学生,金融机构与高校、学生,第三方互联网服务机构及内容服务商与高校、学生的多应用、多服务的双边型平台。
   
泛IT类职业教育进展顺利。公司已进一步巩固和拓展O2O职业教育模式,与多所院校达成战略合作,且已在包括郑州、石家庄、西安、武汉、南昌、长沙、成都在内的国内高校资源丰富的7个城市建立教育培训中心,利用公司优势资源和渠道,开辟更多的服务学校、服务学生区域,着力搭建市场招生体系、教研教学体系、教质管理体系、就业管理等体系等。报告期内,公司UI/UE、JAVA、HTML5等培训班的毕业生,已经开始逐步走向就业岗位。
   
盈利预测与投资建议。我们认为,公司的移动互联网业务以及泛IT类职业教育业务有望逐步为公司贡献业绩。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.36/0.48/0.64元。参考同行业可比公司,给予2017年PE60倍,6个月目标价21.60元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示。泛IT类教育业务进展低于预期的风险,系统性风险。